स्टार्टअप शेयरों के लिए बाजारों में बहुत सारे विक्रेता, कम खरीदार – टेकक्रंच

By | June 4, 2022


निजी बाजार में अभी बहुत भ्रम है। एक ओर, उद्यम फर्म अभी भी दैनिक आधार पर नए फंडों की घोषणा कर रही हैं। वे कैटरेड सुशी ब्रंच की मेजबानी कर रहे हैं। दूसरी ओर, छंटनी लाजिमी है, और उद्योग के टाइटन्स चिंतित हैं। जेपी मॉर्गन के जेमी डिमन आगे एक आर्थिक तूफान देखता है। अपने हिस्से के लिए, एलोन मस्क ने कथित तौर पर इस सप्ताह टेस्ला के अधिकारियों से कहा कि उन्हें अर्थव्यवस्था के बारे में “सुपर बैड फीलिंग” है। वह टेस्ला के वेतनभोगी कर्मचारियों में से 10% की भी छंटनी कर रहा है, उसने उन्हें आज सुबह एक संक्षिप्त ईमेल में बताया।

फोर्ज ग्लोबल के सीईओ केली रॉड्रिक्स जैसे द्वितीयक बाजार के विशेषज्ञों का कहना है कि आप अपने स्टार्टअप शेयरों को बेचने की चाहत रखने वाले लोगों या उन्हें खरीदने की चाहत रखने वालों को इस बारे में अनिश्चित महसूस कर सकते हैं कि कीमत पर कहां मिलना है, और ठीक यही हो रहा है। वास्तव में, रॉड्रिक्स कहते हैं, निजी फर्मों के शेयरों के लिए एक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म फोर्ज पर, जो इस साल की शुरुआत में एक एसपीएसी के माध्यम से सार्वजनिक हुआ था, “अभी निजी शेयरों की आपूर्ति इतिहास में पहले से कहीं अधिक है – बहुत अधिक।”

रॉड्रिक्स इसे “कीमत असमानता” कहते हैं। विक्रेता की रुचि का एक टन है, लेकिन विक्रेता और खरीदार की अपेक्षाओं के बीच की सीमा बहुत अधिक व्यापार होने के लिए बहुत व्यापक है। ”

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छवि क्रेडिट: फोर्ज ग्लोबल

वह इस पैटर्न को देखने वाले अकेले नहीं हैं। जस्टिन फिशर-वोल्फसन अलग से कहते हैं कि द्वितीयक बाजार के बारे में सबसे उल्लेखनीय बात यह है कि यह कितना स्थिर है। फिशर-वोल्फसन ने 137 वेंचर्स की स्थापना की और उनकी देखरेख की, एक सैन फ्रांसिस्को-आधारित फर्म जो अपने ऋण को इक्विटी में बदलने के विकल्प के बदले में संस्थापकों, अधिकारियों, शुरुआती कर्मचारियों और निजी, उच्च-विकास तकनीकी कंपनियों के अन्य बड़े शेयरधारकों को ऋण प्रदान करती है, और उन्होंने नोट किया कि निजी बाजारों में मूल्यांकन “बदलने में धीमा” है क्योंकि “लोग यह देखने के लिए इंतजार कर रहे हैं कि वास्तव में क्या चीजें हैं।”

आप शायद ही उन्हें दोष दे सकते हैं, उनका सुझाव है; चारों ओर सिग्नल खराब दिखाई देते हैं। “यदि आप सार्वजनिक बाजारों को देखते हैं, तो आपको बहुत बड़ी कंपनियां भी बिना किसी विशेष समाचार के, प्रतिदिन 5 से 10 प्रतिशत अंक आगे बढ़ रही हैं। जैसे, यह कोई अर्निंग कॉल नहीं है जो कीमत बढ़ा रही है।” यह देखते हुए कि “लोग वास्तव में नहीं जानते कि किसी भी दिन क्या चीजें मूल्यवान हैं,” वे कहते हैं, “निजी बाजारों में, चीजें ज्यादातर धीमी हो रही हैं, जबकि लोग यह देखने के लिए इंतजार करते हैं कि मूल्य निर्धारण कुछ है या नहीं [they] आज लगभग अनुमान लगा सकता है, चाहे वह यहाँ से खराब हो जाए या नहीं, [or] यह यहां से बेहतर होता है या नहीं।”

कुछ विक्रेता उन कीमतों पर आगे जुताई कर रहे हैं जिन्हें वे आवश्यकता के कारण पसंद नहीं कर सकते हैं। फिशर-वोल्फसन कहते हैं, “केवल वही लेन-देन जो आप देख रहे हैं, वही हैं जिनकी लोगों को सख्त जरूरत है।” यह कंपनियों का सच है; यह व्यक्तियों के बारे में भी सच है, वे कहते हैं। “मजबूत बैलेंस शीट वाली कंपनियां इस माहौल में पैसा नहीं जुटाने जा रही हैं; वे टालने की कोशिश करने जा रहे हैं [a new round] जब तक वे कर सकते हैं। ” वह संस्थापकों और अधिकारियों के साथ भी ऐसा ही देखता है। “यदि आपकी कंपनी वास्तव में अच्छा कर रही है, तो आप ऐसी कीमत क्यों लेना चाहते हैं जो बहुत अच्छी कीमत नहीं है, या कम से कम एक उचित मूल्य है, यदि आप कुछ तिमाहियों तक प्रतीक्षा कर सकते हैं, देखें कि चीजें कैसे व्यवस्थित होती हैं, और बाद में एक बेहतर सौदा प्राप्त करें। ?”

रॉड्रिक्स का कहना है कि विक्रेताओं के लिए कुछ अच्छी खबर है। एक बात के लिए, रॉड्रिक्स का कहना है कि उन्हें ऐसे संकेत दिखाई दे रहे हैं कि विक्रेता अपनी अपेक्षाओं के बारे में “अधिक यथार्थवादी” बढ़ रहे हैं, जिससे अधिक खरीदारों को लाना चाहिए – जो सबसे बड़ी छूट चाहते हैं – तालिका में।

उनका यह भी कहना है कि जहां कीमतें लगभग समान रूप से गिरती दिख रही हैं, वहीं कंपनियां जो उद्यम-समर्थित थीं और कुछ हाल ही में सार्वजनिक हुईं, वे अभी भी प्रीमियम पर कारोबार कर रही हैं, जहां उनके पिछले निजी फंडिंग दौर में उनका मूल्यांकन किया गया था। विशेष रूप से, फोर्ज के अनुसार, वे अपने प्री-आईपीओ वैल्यूएशन के लिए लगभग 24% प्रीमियम पर कारोबार कर रहे हैं।

यह चौथी तिमाही से नीचे है, जब फोर्ज की कंपनियां अपने पिछले निजी दौर में 58% प्रीमियम पर कारोबार कर रही थीं, लेकिन वह कुशन खरीदारों और विक्रेताओं को बाजार में रख रहा है, जो अन्यथा गायब हो सकते हैं।

रॉड्रिक्स अंक, उदाहरण के लिए, खरीद-अब-भुगतान-बाद में स्टार्टअप Affirm, एक कंपनी जिसे फोर्ज ने पहले अपने प्लेटफॉर्म पर ट्रैक और कारोबार किया था और जो पिछले साल की शुरुआत में पारंपरिक आईपीओ प्रक्रिया के माध्यम से सार्वजनिक हुई थी। वर्तमान में, Affirm के शेयर उनके IPO मूल्य से 56% नीचे हैं, लेकिन वे उस मूल्य से 70% से अधिक ऊपर हैं जो Affirm के निजी बाजार के निवेशकों ने उन्हें संगठन के अंतिम, प्री-आईपीओ दौर के दौरान सौंपा था, जिसका अर्थ है कि इसके निजी बाजार के निवेशक अभी भी बहुत हैं। काले रंग में बहुत कुछ।

इसका वास्तव में कितना अर्थ है, यह निश्चित रूप से एक प्रश्न चिह्न है। यह पूछे जाने पर कि क्या वह स्वयं Affirm के शेयरों को उनके वर्तमान मूल्य पर खरीदेंगे, रॉड्रिक्स ने Affirm के बारे में विस्तार से बात की, “एक महत्वपूर्ण स्थायी सकल मार्जिन प्रोफ़ाइल और विकास दर वाले व्यवसायों के बाद अत्यधिक मांग वाला।”

“आप कह सकते हैं, ‘ठीक है, यह 28 गुना के लायक नहीं है’ [revenue]।’ और शायद [the shares] 28 बार तक वापस न जाएं [revenue], हो सकता है कि वे 20 में बस जाएं,” वह जारी है। “लेकिन लोग अभी भी प्रीमियम का भुगतान करने जा रहे हैं – अच्छा बाजार या बुरा बाजार – एक ऐसी कंपनी के लिए जो सालाना 50% से 100% की जैविक वृद्धि और 70% से 90% में सकल मार्जिन फेंक रही है। [range].

फिर से पूछा: होगा वह इसे अभी खरीदें या वह इंतजार करेगा, रॉड्रिक्स का कहना है कि वह अपने ग्राहकों के विपरीत नहीं है। “क्या मैं अभी Affirm का खरीदार हूं? मैं हर किसी की तरह हूं। मैं इंतजार कर रहा हूं और देख रहा हूं। लेकिन मुझे लगता है कि यह एक बेहतरीन कंपनी है और मैं इसमें निवेश करूंगा। मैं देखना चाहता हूं कि बाजार कहां हिलता है।”

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छवि क्रेडिट: फोर्ज ग्लोबल



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